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来源：用益投资
1、百强房地产企业频繁爆发债务问题，进而导致相关固定收益类信托产品违约；2、资金池信托爆雷后迟迟处置不好，投资人维权艰难；3、权益市场：股票轮动加速赚钱难、追爆款基金往往表现欠佳、头部私募基金今年表现也不好；以上情况给高净值客户的财富增值增加了不少的困难和不确定性。今年头部和百强房地产债务爆雷，从2020年5月的资金信托新规可以看出端倪（当时已简要解读新规的同时并提示对非标融资依赖度较高的头部房企的风险），新规中对头部房企最致命的一条是：信托公司对单一融资企业的非标授信额度累计不能超过净资本的30%，此一条对个别头部房企是非常致命的；比如HD集团，在某些一线、二线的信托公司处的授信往往是几十亿，上百亿，但是资金信托新规出来后，如果这个信托公司净资本只有二三十亿，那么能给HD授信的额度就会直接降低至不到10亿，这中间就会产生巨大的债务差额；再加上近几年国家严控资金过渡流入地产领域，金融机构对房企的支持力度有限，所以房企再融资是非常困难的，HD近几年一直通过旗下的物业公司向HD的业主通过类民间借贷的方式募集资金，可想而知资金紧张到哪个程度了。近一年类似的房企爆雷的有：华夏幸福、恒大、宝能、蓝光、新力、花样年、当代、协信等等（已是公开信息，所以提及具体名字）；后续对非标融资依赖度较大的那几家房企，压力可想而知，因为这个风险事件，可能进一步导致他们的再融资困难。这是一个老生常谈的问题，建议一直是非常明确的，因为很难规避管理人团队利用期限、资金及项目错配等将投资人的资金投资于一些不合情理的项目（不能排除去对接一些已经遇到债务问题的项目），所以这类产品是一直坚持不推荐的。从去年相继爆雷的四川信托、民生财富等（各大媒体已公开报道，所以提及具体名字），就是这个问题；今年部分百强地产的爆雷，给信托公司明显带来了新的压力，一边是房企已经爆雷，到期应收的债权或利息无法如期收到还款，一边又要力保产品不延期，这是一个非常痛苦的事情。就比如某房企在各大信托公司融资的项目，9月份应付的利息或恰好到期的产品的本金兑付情况就完全不一样：有资金池的信托公司就如期支付了，没有资金池或已经爆雷的信托公司就延期或没有支付，其中的原由应该不难去理解。近期某拥有近40年历史央企背景，历史100%准时兑付率的信托公司，也被曝深陷宝能债务项目26亿，同时被曝某另一非标项目延期，这些都是对于投资非标资金池、房地产项目的投资人一个非常明确的信号。鉴于这样的实际情况，未来在房地产非标资产的选择上，可能需要更加慎重一些，特别是那些对非标依赖度非常高的房企（不一一列举，有兴趣可以单聊）；另外需要特别提醒的是，2020年5月资金信托新规后，为了规避监管，很多房地产企业的融资项目在产品性质和交易结构上做了非常大的变化，很多原本是债务融资的地产项目设计成了股权投资项目，这是另一个比较大的问题，万一遇到融资企业债务违约，在后续的资产处置中，股权会晚于债权处置，虽然信托公司在产品设计时会和房企签订对赌协议、回购协议等等，但是万一遇到极端情况时，一切都得看法律文件。所以，对房企融资的非标产品非常感兴趣的客户，后续必须要有一条硬条款：优质的现房、土地抵押，且必须是合理估值前提下的第一顺位抵押，这是必要条件，其他一定慎重。对于非标资金池业务，个人还是从2014年至今的观点，直接不碰。目前比较庆幸的是，名下客户存续的固定收益产品全部是政府平台融资的产品，没有存续的地产和非标资金池产品，所以没什么压力。1、清晰、客观的识别每一类金融资产的风险特点和极端风险是什么？此类资产筛选的核心逻辑是：搞清楚是谁借钱，谁还钱，还不了怎么办？评估极端风险是什么？会不会遇到跑路、非法集资、资金被挪用等风险？极端风险发生时，是否需要自己去维权、诉讼解决？预估时间会需要多久？评估项目在遇到风险时是否会市场化处置，这一定程度上决定了投资人能否安心等待。刚性兑付时代的结束，建立一个相对公平的环境，无论对金融机构还是投资人来说都是一个可持续发展的事情，如果风险被持续隐藏在金融机构，当某个时刻风险集中爆发而导致的系统性风险才是最致命的。所以投资人应该客观、理性的看待目前爆发的各类风险事件； “全球资产配置之父”：加里·布林森提到，90%的投资收益来至于成功的资产配置；事实亦是如此，靠都单一资产实现财富长期跑赢通胀的可能性在降低，而且风险也会比较大；A、地产：过去十年是房产天下，随着政策的定调，未来房产的上涨速度可能会进一步控制，流动性被限制，未来持有成本大概率还会进一步增加（2022年国家公务员招聘31242人，其中税务系统招聘20010人，这很说明问题）。B、非标固收信托（政府平台、地产、工商企业、资金池）：非标信托产品过去十年给投资人带来了持续性的欢乐，但是随着部分企业的债务问题，持有单一非标信托计划当遇到对应的标的企业债务爆雷这种小概率事件时，可能会给投资人带来较大的痛苦，而目前非标信托产品的收益6.5%-8%/年，风险收益比大不如前。C、标准化金融资产：股票、基金、债券等，从投资结果上看，对于没有把绝大部分时间和精力放在这个领域的投资人来说，往往是不太理想的。近几年公募和私募基金发展良好，长期历史回撤业绩表现比较好，对于在非标踩雷的客户说了，深度对比后，无论从对资金的主动掌控权、流动性还是长期投资回报看，可能会得出结论：标准化金融资产的魅力比非标更加明显，更适合长期投资。D、股权资产：权益投资领域从之前的“二八现象”过渡为“一九现象”逐步明显，优质的项目往往集中在极少数的顶级股权机构手里，而这部分顶级的股权投资基金起点基本都是1000万或3000万起（不少是1亿起），把绝大部分普通投资人排除在外，而股权投资领域的退出率是比较低的，头部机构能做到15%的退出率就不错了。一般投资人接触到的100万起的股权基金，往往是单一标的或几个标的，极大概率是在剩余“1”里面去筛选，这进一步降低了成功概率，所以对于一笔投资期一般5年，8年，10年的投资来说，除了评估管理人的投资能力外，可能更需要重点关注道德风险、项目成功概率低等等诸多不确定的客观因素。3、如何合理的做好自己的财富管理（仅讨论大额投资）：a）、固定收益非标资产（适合不接受业绩波动，但接受固定期限的资金）：未来会继续建议在经济发达区筛选核心政府平台作为交易对手的产品，这类资产适合相对保守的资金做配置（通过长期的理论和实际案例看，目前这部分资产还是相对更加稳健的）； b）、标准化金融资产中的固收+资产（适合接受业绩波动，不接受固定期限，流动性要求高的资金）：该类资产将绝大部分资金用于债券资产的交易，小部分资金配置到权益资产做收益增强。a)、重点筛选公募或私募基金，对于股票多头类基金基本要求是基金经理经历过完整的牛熊市，最好两轮，且业绩透明，旗下存续的基金业绩一致性要好；对于量化投资，应该重点关注该机构团队构成，投研的持续投入能力、模型的更新迭代是否及时，业绩稳定性、旗下基金的业绩一致性等。特别提示：对于资金量不大的投资人来说，可能会面临一个新的问题，配置单一私募基金起点100万，很难做到足够的分散；转向起点更低的公募基金，又需要面临一个公募基金最低仓位的限制，担心万一遇到熊市，回撤力度会比较大的问题，所以对于计划配置权益资产的投资人，最佳的解决方案是筛选头部证券机构的FOF，可以将100万或200万的资金分散到5-10家顶级机构，以此做到足够的分散，以期获得更低的回撤，超越行业平均的相对稳定的回报。未来一定是充满不确定性的，大额资金的投资需要建立在足够的风险识别能力基础之上，将不同风险承受能力、不同流动性需求、不同预期收益的资金匹配到合适的资产上，实现财富的稳健增值。
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